近年來，盡管涂料行業(yè)對資本市場的渴求與日俱增，但進展并不順利。在嘉寶莉、展辰涂料、美涂士等代表性民族涂料企業(yè)第一次IPO 努力失敗后，僅剩的三棵樹涂料也遭受第三次中止審查。民營企業(yè)上市之路可謂一波三折。

涂企緣何躍躍欲“市”

據(jù)了解，作為化工行業(yè)的細分領域，A 股市場上涂料行業(yè)的上市公司并不多，目前主要有渝三峽A、金力泰、彩虹精化、東方雨虹等幾家公司。4 家公司中，除了金力泰是在2011 年5 月上市之外，其余都是在2008 年之前上市的。此前，紅太陽、力諾工業(yè)、濱海能源、渝鈦白和華豐股份等幾家公司也曾經(jīng)從事過與涂料有關的業(yè)務，但終因經(jīng)營問題不是被并購，就是轉而經(jīng)營其他業(yè)務。

近年來，隨著涂料行業(yè)的迅猛發(fā)展，包括三棵樹涂料、嘉寶莉、美涂士、展辰涂料在內的多家民營涂料公司紛紛展開了對資本市場的沖擊。但由于種種原因終未能如愿。

在眾涂料企業(yè)創(chuàng)業(yè)板IPO 之路希望渺茫，而新三板放寬準入標準之后，相對進入門檻更低的新三板已經(jīng)成為了越來越多涂料企業(yè)進入資本市場或者以此為跳臺而進入創(chuàng)業(yè)板的理想戰(zhàn)場。

“新三板”，是我國繼主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板之后，在多層次資本市場上設立的一個專門面向科技型中、小企業(yè)的交易市場，目的在于解決初創(chuàng)期的高新技術企業(yè)股份轉讓及融資問題。據(jù)了解，只要持續(xù)經(jīng)營兩年及以上；500 萬元以上凈資產(chǎn)；入駐國家高新區(qū)的高新技術企業(yè)；有自主知識產(chǎn)權、有合理的營運模式和持續(xù)增長的預期空間的企業(yè)，都有上市的條件。

與主板、中小板及創(chuàng)業(yè)板相比，企業(yè)申請在新三板掛牌轉讓的費用要低得多。目前費用一般在100 萬-150 萬元左右(依據(jù)項目具體情況和主辦券商的不同而上下浮動)，在新三板市場掛牌后運作成本每年不到3 萬元。由此可見，眾多涂料企業(yè)之所以更青睞 “新三板”，與國家政策的開放與申請條件的嚴苛程度不無關系。

掛牌新三板或區(qū)域股權交易所，意味著民營涂料企業(yè)資本意識的覺醒。據(jù)不完全統(tǒng)計，2014 年共計18 家涂料企業(yè)沖擊新三板掛牌上市，其中成功掛牌的有8 家，包括：美涂士、優(yōu)波科、吉人高新、菱湖漆、天邦涂料、凱華材料、凱倫建材、賽力克等涂料制造企業(yè)。

此外，2014 年還有8 家涂料制造企業(yè)于上海股權交易托管中心掛牌上市，包括：雄獅科技、鯊魚股份、濟眾化學、鉑恩塞爾、津銘防水、皆愛西、潤立化工、匯彩涂料，2015 年1 月三銀涂料、奧伯森涂料也成功在上海股權交易托管中心掛牌。1 月21 日，富美奧涂料也舉行了掛牌儀式。

涂企上市利弊幾何

涂料企業(yè)進入資本市場將為企業(yè)發(fā)展帶來重大機遇，預示著企業(yè)發(fā)展進入快車道，并迅速成長為主業(yè)突出、經(jīng)營模式可復制和高成長性的涂料工程管理公司。未來涂料行業(yè)與資本市場的融合已成為我國建筑涂料行業(yè)發(fā)展的必然趨勢之一。進入資本市場迅速做大做強也是企業(yè)謀求可持續(xù)發(fā)展的重要途徑�？偟膩碚f，進入資本市場對涂料行業(yè)企業(yè)的發(fā)展意義不可小視：

首先，有利于拓寬融資渠道。近年來，國家實施了一系列包括緊縮銀根在內的宏觀經(jīng)濟調控政策，銀行貸款受到限制，而涂料行業(yè)的盈利水平又不適宜高成本融資，如何開拓新的融資渠道已經(jīng)成為涂料企業(yè)亟須解決的問題。企業(yè)上市后，一方面可以運用資本市場各種融資工具，如配股、增發(fā)、可轉換公司債券等獲得持續(xù)的低成本資金；另一方面上市企業(yè)對銀行來說具有較強的吸引力，企業(yè)能夠以更高的效率、更低的成本獲得銀行資金。

其次，有利于建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度。通過股份制改造，企業(yè)可以明晰產(chǎn)權關系，建立起以三會分權制衡（股東大會、董事會、監(jiān)事會）為特征的公司法人治理結構。上市后，企業(yè)可以利用股票期權計劃來實現(xiàn)對管理層和員工的中長期激勵，吸引和留住人才。同時，企業(yè)還將受到國家證券監(jiān)管部門、第三方中介機構（如券商、律師事務所、會計師事務所等）的監(jiān)管與指導，有利于企業(yè)提高經(jīng)營管理水平和規(guī)范化運作水平，及時掌握市場動態(tài)和國家政策導向，增強企業(yè)的核心競爭力，使企業(yè)在市場經(jīng)濟的大潮中永葆生機和活力。

第三，對于樹立涂料企業(yè)品牌形象大有裨益。涂料企業(yè)能上市本身就是其工程質量和產(chǎn)品競爭優(yōu)勢得到的標志，發(fā)行上市所帶來的廣告效應將極大地提高企業(yè)知名度，不但有利于提高消費者、供應商、合作伙伴對企業(yè)品牌的認同，而且有利于爭取當?shù)卣�府的支持，便于企業(yè)在異地進行發(fā)展擴張。因此，上市將極大地提升企業(yè)品牌形象和價值，為企業(yè)業(yè)務發(fā)展帶來強有力的支持。

第四，助力涂企搶占市場競爭先機。從涂料行業(yè)競爭角度看，企業(yè)進入資本市場，一方面可以延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，打造核心競爭力，實現(xiàn)企業(yè)的規(guī)�；�發(fā)展，迅速獲得行業(yè)領先地位，如目前幾家上市涂料企業(yè)均形成了鮮明的核心競爭優(yōu)勢，市場定位清晰。另一方面，如果同行業(yè)競爭者已上市，企業(yè)同樣需要充足的資本與競爭對手抗衡。涂料行業(yè)已進入整合時代，擁有現(xiàn)代化企業(yè)管理制度和融資優(yōu)勢的上市企業(yè)必然能夠搶占市場先機，通過資本運作迅速把企業(yè)做大做強。

第五，能夠創(chuàng)造有利的外部發(fā)展環(huán)境。上市公司是公眾公司，其經(jīng)營質量和運作狀況影響千家萬戶，影響國民經(jīng)濟的正常運行和社會政治經(jīng)濟的穩(wěn)定。上市公司的社會信譽較高，對當?shù)亟?jīng)濟具有巨大的推動作用，勢必會得到政府的高度重視，企業(yè)也更容易獲得地方政府的支持，從而為企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展創(chuàng)造更有利的外部環(huán)境。地方政府在選擇涂料工程招投標方案時一般會傾向于資質等級高、從業(yè)經(jīng)驗豐富的當?shù)厣鲜衅髽I(yè)。

不過，有利就有弊，涂料企業(yè)上市固然可以給公司以及公司股份持有人帶來巨大的收益，但是，企業(yè)上市也是一把雙刃劍，在獲得收益的同時也存在著風險。

首先是企業(yè)的信息披露使財務狀況公開化。隨著公司的公開上市，公司需要及時披露大量有關公司的信息，同時上市公司還須公布與公司業(yè)績相關的確定信息和部分預測信息。另外，公司的上市無疑會引發(fā)對公司、公司業(yè)績以及董事的進一步詳細調查，董事會要為更加頻繁的媒體曝光做好準備，曝光的內容主要涉及公司的財務狀況和業(yè)務戰(zhàn)略，同時董事會還要及時公布有關公司最新發(fā)展情況的信息，無論是正面還是負面的信息。因此，一旦上市，企業(yè)就要在一個透明的環(huán)境下運營，上市后則完全暴露在投資者的目光下，因受公司文化傳統(tǒng)等諸多因素的影響，企業(yè)需考慮是否適應高透明度的運營。

第二，股權稀釋，會導致減低控股權。股票意味著產(chǎn)權和控制權，它賦予投資者投票的權利，從而使投資者影響公司決策。企業(yè)一旦上市，其重大經(jīng)營、管理決定，例如凈利潤保留、增資或兼并，都需要股東在年度會議上通過。所以，上市后，執(zhí)行董事會在做戰(zhàn)略決策時也就不能只按自己的意愿，而是要首先獲得大股東的許可。這意味著在上市后老板對企業(yè)控制力有所減弱。

第三，會有被敵意收購的風險。一旦上市，企業(yè)就更容易遭到敵意收購，因為公司的股票是自由買賣的，這意味著可能有一天，公司有可能會被其他公司突然收購及接管。同時，公司股價的一些不正常波動也可能為其自身經(jīng)營帶來一些不必要的麻煩，甚至成為拖垮一個企業(yè)的導火索。

第四，企業(yè)上市需要的成本和費用高。除了進行首次公開發(fā)行和入場交易的費用外，還有一次性的準備和改造成本及上市后成本，（如處理好與投資者的關系），甚至，有時還會發(fā)生訴訟，如果產(chǎn)生投資者賠償，那成本就更高。上市后，股票就成了一種產(chǎn)品，像其他有形產(chǎn)品一樣，同樣需要企業(yè)去維護。這兩項工作將會占用企業(yè)資源。而企業(yè)在證券市場上的不當行為如果給投資者造成損失，那訴訟成本和賠償費用都會十分可觀。此外，公司一旦計劃上市并開始實施，即需要先向法律顧問、保薦人、會計師支付部分費用，此部分費用無論上市成功與否都會發(fā)生。另外維持上市公司地位亦會增添其他費用。

第五，會讓公司商業(yè)信息可能被競爭者知悉。這是因為每個上市公司都需要披露大量的信息，處于保護投資者的目的，監(jiān)管要求上市公司對公司重大信息進行披露。包括財務信息，重大合同，股本變化等，這樣一來一些不便公布的商業(yè)信息也被公開，一旦被競爭者知悉，可能對公司造成不利影響。

做大做強待何時

盡管前途坎坷，但籌備上市的企業(yè)及業(yè)內專業(yè)人士都對我國民營涂料企業(yè)的上市抱以信心。畢竟以民營為主體的中國涂料企業(yè)，改制上市是企業(yè)轉變運營機制、改善人力資源結構、借助資本外力突破發(fā)展瓶頸的重要選擇。多家民營涂料企業(yè)在上市方面經(jīng)過謹慎充足準備后，卻依然在不同關卡前止步，夢斷上市之旅。根據(jù)業(yè)內相關專家分析，眾企業(yè)上市遇阻，最大的問題出在環(huán)保方面沒有達到上市的要求。

分析人士表示，進入資本市場將倒逼涂料企業(yè)將環(huán)保做好。涂料企業(yè)上市的過程也是其進行環(huán)保治理的改制過程，是優(yōu)質涂料企業(yè)尋求更大發(fā)展空間的必然選擇。

有關涂料行業(yè)專家表示，解決涂料生產(chǎn)中的環(huán)保問題就得需要融資，融資難導致涂料企業(yè)一系列的發(fā)展受困，比如擴張減速、融資成本過高等，甚至存在因使用過高的民間借貸導致涂料企業(yè)破產(chǎn)的現(xiàn)象。加快上市融資已成為解決涂企環(huán)保問題的重要途徑，但與此相矛盾的是，環(huán)評若通不過，一切就都是空白。

此外，專家還表示，我國涂料企業(yè)與真正的精細化工要求、現(xiàn)代管理要求、市場認可要求、核心優(yōu)勢、與全球涂料十強等方面都存在很大差距，企業(yè)在上市之前應該補好這些短板。業(yè)界人士希望國家出臺更多的優(yōu)惠政策，減輕涂料企業(yè)的財稅等負擔，使涂料企業(yè)將更多的資金投入到環(huán)保治理上。

與此同時，涂料企業(yè)自身也要提升管理和改善盈利水平，同時應與產(chǎn)業(yè)鏈條中的相關企業(yè)加強融合，相互持股，實現(xiàn)跨產(chǎn)業(yè)鏈的資本合作和項目運作。

從現(xiàn)實經(jīng)濟或者說消費者利益的角度出發(fā)看，消費者最為關注的或許不是誰將成為第一家上市的民營涂料企業(yè)，而是涂料企業(yè)上市后是否能夠良性循環(huán)發(fā)展。國營涂料企業(yè)上市之后的發(fā)展境況，不得不引起企業(yè)及相關專家的思考：不能為籌集資金而上市，也就是說，不能緊盯著上市的好處，單純?yōu)樯鲜卸�上市。而更多要考慮到企業(yè)上市之后的發(fā)展問題，比如必須要做到的透明財報、如何面對更多的企業(yè)透明度、企業(yè)能否真正良性發(fā)展。不能單純?yōu)樯鲜卸�上市�?/p>

關于涂料企業(yè)上市，有相關專家還表示，現(xiàn)在中國有創(chuàng)業(yè)板，我們的大型涂料企業(yè)應該對創(chuàng)業(yè)板上市的定位、公司的上市審核政策加強了解，特別是對環(huán)保門檻的準入問題應重點了解，真正把握國家有關上市公司的環(huán)保核查政策，使自己盡快步入上市的發(fā)展快車道。

嘉寶莉漆、美涂士漆、三棵樹漆、巴德士漆及展辰涂料等企業(yè)上市計劃擱淺后，最近飛揚化工董事長在公司成立二十周年會議上提出企業(yè)上市計劃。此舉無疑向外界宣布，我國民營涂料企業(yè)從未放棄，而是一直在為上市而努力。民營涂料企業(yè)上市，或許只是一個時間問題。

盡管上市并不是企業(yè)的唯一出路，但我國涂料企業(yè)仍然需要為上市而奮斗。畢竟，涂料企業(yè)上市，對我國涂料整個行業(yè)的發(fā)展都有著重要作用———企業(yè)生產(chǎn)技術改革、企業(yè)管理方法、企業(yè)發(fā)展理念以及所謂的企業(yè)社會責任都將會得到進一步提升。

應該說，上市對于涂料企業(yè)有著巨大的誘惑。在行業(yè)集中度相對不高的情況下，通過上市這一資本之手可以成為企業(yè)站上龍頭地位最為快速的捷徑。但是上市對于企業(yè)的要求之嚴格也讓企業(yè)不得不分散戰(zhàn)斗力以滿足各項需求，縱觀已經(jīng)上市的一些家居企業(yè)近年來的發(fā)展，也并非事事順意。更有企業(yè)感嘆道，現(xiàn)在企業(yè)就算真的有錢，但是行業(yè)內的影響力卻依然做不起來，唯有低調低調再低調。

總的來說，主體在企業(yè)，命運在自己。我國涂料企業(yè)急于上市還不是時候，現(xiàn)在還是“夯基礎練內功” 的階段，而不是要“張揚”。